正文目录
TOC \o "1-2" \h \z \u 一、《海南自由贸易港建设总体方案》主要内容 2
二、中央为何将“自由贸易港”落子海南？ 3
三、海南自由贸易港实施方案的阶段性目标 4
、海南自贸港阶段性实施线路图 4
、海南自由贸易港并不是国内自贸区的简单升级版 5
四、《自贸港方案》中的部分超预期措施 6
、中央推动的超级红利：零关税 6
、企业优惠低税率：15%所得税+鼓励性行业免税 6
、优越的人才引入机制：较低的个税 7
、数据跨境流动政策力度空前 7
、岛内免税及本岛货物进入大陆免关税 7
、超预期金融政策：扩大金融业对内对外开放 8
五、《海南自由贸易港建设总体方案》的主要阶段性政策 9
六、发展海南自由贸易港的重大意义 12
、海南自贸港是中央对外开放的顶层设计 12
、从海南自贸港的开放倒逼我国进一步的经济改革 12
、吸引各类投资积极布局海南长期投资海南 12
、深刻理解自贸港五大“自由便利”的内涵 13
七、风险提示 13
一、《海南自由贸易港建设总体方案》主要内容
6 月 1 日，中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》（下称《方案》），并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。中央特别提出：加强与东南亚国家交流合作，促进与粤港澳大湾区联动发展。
我们注意到：这次中央在海南实施的自由贸易港政策，提出了“全岛封关”、
“零关税”、“个税封顶 15%”、“数据跨境流动”等多项在中国开放史上前所未有的制度，政策的开放范围和力度，均高于市场的预期。而且从战略角度而言，意味着海南已经不是简单的自贸区（比如深圳的前海或上海的临港） 的概念，自由贸易港是最高水平的开放形态，是具备优势显著的特殊税收制度、海关监管制度创新、便利的跨境贸易水平，并将实施市场化、法治化、国际化的营商环境，并且有望吸引全球资本到海南投资发展的一项巨大红利。
海南自由贸易港Figure 1 海南自由贸易港全景图
海南自由贸易港
数据来源：海南省自由贸易港网、世纪证券研究所
换言之，目前我国自贸区的政策是能够先试先行，然后在全国进行政策经验的推广和复制，而海南自贸港将是中国独有的，特色化的，它的很多开放式政策及模式，是难以在国内（内地）其他区域进行推广复制的，因而不难理解，这次中央给与海南的将是国内（内地）最高层次的区域开放政策。
我们认为，通过设立海南自由贸易港，期望与香港形成互补效应，一个是金融中心和购物天堂，一个是投资和贸易中心，使海南逐步在国内和国外形成
巨大的购买力，打造一个全新的全面开放的自由贸易高地。方案明确海南全岛都成为自由贸易港，而不是之前市场预期的海南的某一部分，可见中央推动开放的魄力很大，明显超预期。
二、中央为何将“自由贸易港”落子海南？
海南为何成为内地最高开放政策先行试验目标地，我们认为有以下几个原因：
（1） 海南目前是国内第二大岛屿，面积上仅次于宝岛台湾，但常住人口不足千万（944 万，2019 年统计），其地理位置优越处于中国的最南端，辐射东南亚各国，而且国际航空、航运的条件极佳，更具备丰富的旅游、贸易、海洋资源和优质的生态发展环境。
（2） 海南作为离岛的环境，在展开单独关税试验区的运作上，具备封闭运作的条件，有利于全岛“一线放开，二线管住”政策的实施。这也意味着
2018 年 10 月《海南自由贸易试验区总体方案》中，对进出海南洋浦保税港区的货物，试行的“一线放开、二线管住”先行先试的政策已经试验成功，并正式的推广到海南全岛。
（3） 海南过去以来是以发展旅游、农产品为主，整体经济并不发达，未来建设自由贸易港将需要有大流量的经济活动作为支撑，但这将会经过几十年分阶段的发展与经验积累才会实现。一方面，海南地广人少经济体量较小，有利于人流、物流、资金流、信息流的逐步积累和新基建项目的规划建设；另一方面，即使在发展过程中出现了个别的问题，对国内也不会构成直接的影响，对海南而言也有条件在自身范围内进行积极调整。
（4） 零关税是这次自贸港方案最吸引大众目光的信息点之一，比较香港零关税“购物天堂”，将形成有效的补充和逐步替代的效应，我们内地居民去香港旅游，购物因素占了七成以上，因为香港是自由港、实施零关税政策。其中有两方面的区别是最值得关注的，一方面海南的方案提出“放宽离岛免税购物额度至每年每人 10 万元，扩大免税商品种类，而内地居民去香港购物的免税额度每次只有 5000 元；另一方面，香港是特别行政区，内地游客去香港购物的便利性和成本方面，海南或更具备优势。另外由于历史背景和发展模式的不同，香港和海南未来或不会形成相互竞争的关系，而是有效的互补关系。
（5） 目前海南内部相对简单的经济发展模式为建立全新的立法环境创造了条件。全国人大常委会已经将海南自贸港法列入了立法议程。除此之外， 海南自贸港建设还需要其他的地方性法规和商事争议解决条例来作为支撑和补充，全国人大常委会采取了一揽子概括授权的方式，授权国务院根据海南自贸港建设的实际来调整适用的法律规定，换句话说海南自贸港等于被赋予了一定的立法权，海南自贸港将根据这个立法权来制定海南自贸港建设所需要的各种各样的地方性法规。
Figure 2 海南省生态环境质量情况
数据来源：海南省生态环境厅、世纪证券研究所
三、海南自由贸易港实施方案的阶段性目标
、海南自贸港阶段性实施线路图
（1）2025 年实现目标：
初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系。营商环境总体达到国内一流水平，市场主体大幅增长，产业竞争力显著提升， 风险防控有力有效，适应自由贸易港建设的法律法规逐步完善，经济发展质 量和效益明显改善。
（2）2035 年实现目标：
自由贸易港制度体系和运作模式更加成熟，以自由、公平、法治、高水平过程监管为特征的贸易投资规则基本构建，实现贸易自由便利、投资自由便利、跨境资金流动自由便利、人员进出自由便利、运输来往自由便利和数据安全有序流动。营商环境更加优化，法律法规体系更加健全，风险防控体系更加严密，现代社会治理格局基本形成，成为我国开放型经济新高地。
（3）到本世纪中叶的目标：
全面建成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港。
、海南自由贸易港并不是国内自贸区的简单升级版
海南自由贸易港的定位是全面开放的新高地，它作为全球开放水平最高的区域，需要在市场准入、金融制度、税收等方面做出一系列特殊的政策安排。实际上自由贸易区和自由贸易港最大的区别是在监管模式上，自由贸易港最大的特点是“一线放开，二线管住”。其中一线放开，是指海南自贸港与国家海关边境线之间的管理环节要放开。除了限制进口的货物清单外，绝大多数进口货物免税各方面实行极简易的管理，便于全球的物流、人才来往。而二线管住，则是指海南自贸港和国内其他地区之间，也将会设立新的管理环节。主要是管住税、费和财政等内容，这也是世界上其他自由港的普遍做法。比如，进口货物从海南自贸港进入内地，要按进口规定办手续，照章纳税，而其他管理也要按照国内规定执行等等。
国内目前的自贸区的定位是（先行先试）“试验田”，并且是在特定地区（比如前海、临港、南沙等）探索试验可复制推广到全国各地的经验。现在全国已经有 18 个自由贸易试验区，自贸区侧重于货物流通方面的开放，而自由贸易港则是全方位的开放，包括货物流通、货币流通、人员流通、信息流通， 以及更重要的法律和监管方面的全方位变革。现在即使在申报和审批制度改为负面清单和事中事后管理后，国内的自贸区很多还是要货物申报的，而自贸港不需要申报货物就能自由进入，因而海南自由贸易港将真正实现“境内关外”，我们不能将海南自由贸易港看作是与自贸区相衔接的简单升级版。
四、《自贸港方案》中的部分超预期措施
、中央推动的超级红利：零关税
在方案落实后，海南将作为我国内地唯一“零关税”的区域，在实现有效监管的前提下，海南全岛封关运作的海关监管特殊区域，将对货物贸易实行以
“零关税”为基本特征的自由化便利化制度安排；对服务贸易，实行以“既准入又准营”为基本特征的自由化便利化政策举措。
值得一提的是，这次海南全岛封关运作前，就将对部分进口商品，免征进口关税、进口环节增值税和消费税。而在全岛封关运作后，将对进口征税商品目录以外、允许海南自由贸易港进口的商品，全部免征进口关税。这意味着过去很多产业进不了海关特殊监管区，现在有可能整个产业链的企业都能放在自贸港内，享受零关税政策。
在此之前，虽然内地也有很多的海关特殊监管区域，比如保税区、自贸区等等，进区货物也是零关税的。但这仅仅会使企业能够直接受益，这次方案的实施意味着对岛内居民消费的进境商品实行正面清单管理，允许岛内免税购买。对实行“零关税”清单管理的货物及物品，免征进口关税、进口环节增值税和消费税。未来随着自贸港的经验成熟，海南全岛在个人购物免税清单的范围上逐步的放宽应该是大概率的。
、企业优惠低税率：15%所得税+鼓励性行业免税
在方案中规定，海南全岛实施的企业税率在 2025 年前，对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按 15%征收企业所得税。对在海南自由贸易港设立的旅游业、现代服务业、高新技术产业企业，其 2025 年前新增境外直接投资取得的所得，免征企业所得税。2035 年前对注册在海南自由贸易港并实质性运营的企业（负面清单行业除外），减按 15%征收企业所得税。
15%的税率与扶持性行业免征企业所得税的优惠措施，无疑是极具吸引力的， 不仅对标香港，即使是对标全球也是属于低税率区域了，而在国内普遍实施 的 25%的企业所得税率，只有部分地区的国家高新产业和西部鼓励产业等才具备 15%的优惠利率，或者只有在部分自贸区（如前海、横琴、临港等）内的鼓励性行业具备 15%的税率，因而范围较为有限。这次海南推动的全岛优惠企业低税率，在时间上、范围上均有明确的部署，有利于吸引国内外企业
的投资和产业资金的流入。
、优越的人才引入机制：较低的个税
对于个人所得税，内地普遍采用的是“七档超额累进税率”，税率分别是 3%、
10%、20%、25%、30%、35%、45%。而海南简化为三档，最高只有 15%，
（方案对一个纳税年度内在海南自由贸易港累计居住满 183 天的个人，其取得来源于海南自由贸易港范围内的综合所得和经营所得，按照 3%、10%、
15%三档超额累进税率征收个人所得税）。这项措施，不仅优于内地一般地区， 也较各地自贸区推行的个人税制略优，甚至略优于香港，这对于吸引国内外高层次人才的加盟及其有利。使海南不仅能引进投资还能留住人才。此外“总体方案”还提出了“简税制”的改革方向，具体来说就是：改革税种制度， 降低间接税比例，实现税种结构简单科学、税制要素充分优化、税负水平明显降低、收入归属清晰、财政收支大体均衡。而且在全岛“封关运作”之前， 还将把现行增值税、消费税、车辆购置税、城市维护建设税及教育费附加等税费进行简并。
、数据跨境流动政策力度空前
总体方案提出，允许实体注册、服务设施在海南自由贸易港内的企业，面向自由贸易港全域及国际开展在线数据处理与交易处理等业务，并在安全可控的前提下逐步面向全国开展业务。安全有序开放基础电信业务。开展国际互联网数据交互试点，建设国际海底光缆及登陆点，设立国际通信出入口局。我们注意到，此前在上海自贸区临港新片区总体方案在提及数据流动方面的表述是：支持新片区聚焦集成电路、人工智能、生物医药、总部经济等关键领域，试点开展数据跨境流动的安全评估，建立数据保护能力认证、数据流通备份审查、跨境数据流通和交易风险评估等数据安全管理机制。
、岛内免税及本岛货物进入大陆免关税
从自贸港方案的短期目标而言，海南自贸港将对岛内居民消费的进境商品， 实行正面清单管理，允许岛内免税购买，而到了 2025 年之后海南的免税正面清单可能转为负面清单，即从规定什么可以免税购买变成规定什么不能免税购买。意味着免税范围将大幅增加。所购买的进口商品能够有免税的优惠， 是自由贸易港的一项特有的标志，也是它和国内很多自贸区相区别的一个重要特征，随着全岛进口商品免税的范围扩大，海南将成为国人有一个购物和消费的天堂。
由于成为自贸港后将设置“二线”关，如果本地货物从海南自贸港进入内地，
原则上是需要按进口的规定办理相关手续，照章征收关税和进口环节税。不过我们注意到，此次总体方案的规定是：对鼓励类产业企业生产的不含进口料件或者含进口料件在海南自由贸易港加工增值超过 30%（含）的货物，经
“二线”进入内地免征进口关税，照章征收进口环节增值税、消费税。因而自贸港内鼓励类企业生产的部分货品是可以免税进入内地，这一红利政策是前所未有的，有利于海南自贸港可以充分利用政策优势与成本红利与国内其他地区积极展开贸易往来。
、超预期金融政策：扩大金融业对内对外开放
（1）海南自贸港落实金融业扩大开放政策超预期
不仅支持建设国际能源、航运、产权、股权等交易场所，加快快发展结算中心。再从金融开放的角度来看力度也是超预期的。金融开放方面，当前中国已经实现经常项下可兑换，海南自贸港此次提出将分阶段开放资本项目。开放仍然依托于诞生自上海自贸区的FT 账户（自由贸易账户），即通过金融账户隔离，建立资金“电子围网”，为海南自由贸易港与境外实现跨境资金自由便利流动提供基础条件。
（2）金融开放政策的主要内容
包括：支持跨境资金流动自由便利、坚持金融服务实体经济、围绕贸易投资自由化便利化分阶段开放资本项目、有序推进与境外资金自由便利流动、构建多功能自由贸易账户体系、构建海南金融对外开放基础平台、通过金融账户隔离建立资金“电子围网”等等，各项金融开放和服务的措施，为海南自由贸易港与境外实现跨境资金自由便利流动提供了基础条件。总体方案提出的终极目标是，2035 年前允许符合一定条件的非金融企业，根据实际融资需要自主借用外债，最终实现海南自由贸易港非金融企业外债项下完全可兑换。
（3）是我国金融开放的“试金石”
海南虽然发展金融开放，短期而言并不是要发展金融中心，毕竟它的金融基础是无法与包括香港、上海还是深圳进行比较的，更不要说海外金融发达城市了，因而对于海南自由贸易港这次推动的金融开放，我们认为它的试验意义更大一些，比如在要求资本账户开放，本外币可以自由兑换，外汇可以自由进出等方面，方案提及的以国内现有本外币账户和自由贸易账户为基础，
（即以自贸区探索的模式）建立 FT 账户（自由贸易账户）。未来在 FT 账户之间、FT 账户与境外账户之间的划转和结算减少管制，让资金的流动更加的自由。而在 FT 账户与境内账户之间的资金划转，相当于跨境业务管理，仍然有相关部门进行相应的审核。对于资本账户的全面开放，可以在粤港澳大湾
区进行，可以在上海临港进行，但资本账户全面开放作为一项改革试验，需承担一定的风险和后果，如果在海南自由贸易港范围内实施，则相关的风险对国内经济造成的影响或能压到最小。
五、《海南自由贸易港建设总体方案》的主要阶段性政策
Figure 3 《海南自由贸易港建设总体方案》部分阶段性政策
2025 年前
2035 年前
重点发展任务
围绕贸易投资自由化便利化，在有效监管基础上，有序推进开放进程，推动各类要素便捷高效流动，形成早期收获，适时启动全岛封关运作。
进一步优化完善开放政策和相关制度安排，全面实现贸易自由便利、投资自由便利、跨境资金流动自由便利、人员进出自由便利、运输来往自由便利和数据安全有序流动，推进建设高水平自由贸易港。
人员流动及税收措施
1、放宽免税额度及正面清单
对岛内居民消费的进境商品，实行正面清单管理，允许岛内免税购买。放宽离岛免税购物额度至每年每人 10 万元，扩大免税商品种类。
2、实施更加便利的免签入境措施。
将外国人免签入境渠道由旅行社邀请接待扩展为外国人自行申报或通过单位邀请接待免签入境。放宽外国人申请免签入境事由限制，允许外国人以商贸、访问、探亲、就医、会展、体育竞技等事由申请免签入境海南。实施外国旅游团乘坐邮轮入境 15 天免签政策。
3、放宽国际航空客货转运业务
允许相关国家和地区航空公司承载经海南至第三国（地区）的客货业务。实施航空国际中转旅客及其行李通程联运。
4、人才减税优惠措施
对在海南自由贸易港工作的高端人才和紧缺人才，其个人所得税实际税负超过 15%的部分， 予以免征。
1、 实现人员进出自由便利。
进一步放宽人员自由进出限制。实行更加宽松的商务人员临时出入境政策、便利的工作签证政策，进一步完善居留制度。
2、更为优惠的个人所得税税率
对一个纳税年度内在海南自由贸易港累计居住满 183 天的个人，其取得来源于海南自由贸易港范围内的综合所得和经营所得，按照 3%、
10%、15%三档超额累进税率征收个人所得税。
货物及数据流通措施
1、 加强海关特殊监管区域建设
在洋浦保税港区等具备条件的海关特殊监管区域率先实行“一线”放开、“二线”管住的进出口管理制度。
2、实行部分进