多重利空因素的影响下,融资窗口何时出现成为今年IPO市场的最大悬疑。 在年初大胆设想了今年的IPO盛况后,银行家们却在最近开始变得忧心忡忡:短短几个星期内,一连串融资计划的取消或推迟正为市场前景蒙上一层阴影。
建行董事长郭树清曾表示,该行的再融资行动可能会推迟到今年末或明年初。香港市场的情况更不乐观,原计划在5月初招股的佳通轮胎、天源矿业都宣布搁置上市计划,而在香港本地耕耘多年的太古地产,也因市场需求不足取消了这桩原计划融资30亿美元的IPO交易。更糟的是,随着美国和欧洲市场的急速下跌,投资者对全球经济增长的预期正大幅降低,因此而产生的恐惧心理则深重打击了其对新股的热情。
“市场波动难免,暂时避过不理想的融资时段也是正常的。”瑞银投资银行部亚太区主席蔡洪平对《环球企业家》说。事实上,直到今年第一季度结束,中国依然是全球IPO最活跃的国家,然而从市场表现看,中国市场却差强人意。受内部加息预期、房地产调控等利空因素加之外部欧洲主权债务危机的影响,A股自4月15日以来暴跌连连,最大跌幅超过20%,成为仅次于希腊的全球倒数第二的市场。
即便如此,目前的市场状况仍难言见底。眼下,人们担忧房地产调控力度过猛可能会波及经济基本面,并引发其他连带的负面影响,如地方政府相关的不良贷款增加。一名外资投行资深人士对《环球企业家》表示:“在政策没有利好的情况下,进一步探底绝非大惊小怪。”一些机构预计谷底会在2300点左右,更悲观者则预期熊市会延续今年全年。
而从外部市场来看,负面因素更是占据了压倒性优势。除了尚未得到妥善解决的欧洲主权债务危机,美国的经济数据也不尽如人意―虽然就业市场有好转迹象,但美国企业仍在裁员,再加上美国正在进行金融机构监管改革,市场的不确定性仍然很高。
这一切都使得投资者变得更为谨慎,在对欧洲债务危机恶化和中国经济增速放缓的双重担忧下,包括澳大利亚元、原油期货等在内的大多数高风险资产正遭到大量抛售。而在投资者的悲观情绪下,对估值偏高或是缺乏亮点的新股采取规避态度亦在情理之中。
最有可能成为今年最大IPO的中国农业银行亦难逃市场裁定,虽然仍对其庞大的上市计划信心十足,但在银行股估值走低的大势之下,其管理层期望的向工行当年3.12元的A股首发价看齐却并不容易实现。而独立研究机构GaveKal最近发布的一篇报告指出,市场如果继续走低,则会严重危及中国农行的上市计划。
与此同时,上市成功的企业也并不轻松―在5月18日上市的四只中小板股票中,三只均跌破发行价。事实上,自去年IPO重启以来,已经发行了14只大盘股,包括中国一重在内的10只大盘股均出现破发。而尽管5月份在香港上市的雷士照明成为少数完成IPO交易的企业,但其发行价被定在指导区间的低端。
对于原本希望在波动市场中寻找融资机会窗的企业来说,这一切都使其不得不重新审视自己的融资计划。“中国市场不是灵丹妙药,如果情况进一步继续的话,一些企业融资的时间表肯定会受影响。”上述投行人士指出,尽管目前还很难做出最终判断,但如果市场在6月底仍旧不见起色,那麽相当数量的企业“要麽贱卖,要麽融资规模缩小。”
大胆试水的企业仍然不少,5月底,新疆金风科技公司表示,监管机构已批准其在香港IPO的计划,而网上图书销售商当当网也已选定了其在美国上市的承销商。