北京同仁堂股份有限公司财务报表分析
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课程名称：财务管理
目录
一、战略分析 (1)
（一）公司简介 (1)
（二）主要经营业绩和财务数据 (1)
二、财务能力分析 (4)
（一）企业偿债能力分析 (4)
（二）企业营运能力分析 (7)
（三）企业盈利能力分析 (9)
（四）杜邦分析 (10)
三、行业分析及对策 (11)
（一）行业对比 (11)
（二）建议 (13)
四、参考文献 (14)
五、附件 (14)
战略分析
（一）公司简介
同仁堂品牌始创于1669年，自雍正元年即开始供奉御药，长达188年，药品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而闻名于世，始终遵循“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训，成为将传统中药精髓继承并发扬的极具代表性的企业是的。公司秉承“同修仁德，济世养生”的企业精神，在经营中奉行“修合无人见，存心有天知”的道德准则，坚守“善待社会、善待员工、善待经营伙伴、善待投资者”的经营理念。历经上市二十余载的发展积淀，公司形成了以中成药制造为核心，涵盖中药材种植、中成药研发、医药物流配送、药品零售上下游在内的较为完整的产业链条。公司品种资源丰富，常年生产的中成药超过400个品种，包含内科、外科、妇科、儿科等类别，对品牌形象形成有力支撑。
报告期内，公司加速自有零售终端网络的铺设，其中近半数门店拥有中医诊疗服务功能，优质的品牌、丰富的品种与具有特色的中医诊疗，构成了公司独有的核心优势。
（二）主要经营业绩和财务数据
报告期内，公司实现营业收入726,702.59万元，较上年同期增加3.82%，营业收入表现良好，波动小，主要是本期产品销量增加所致；营业利润131,473.55万元，归属于上市公司股东的净利润63,937.30万元，较上年同期增加6.6%；净利润整体呈上升趋势，与营业收入的增长基本匹配。经营活动产生的现金流量净额98,555.51万元，较上年同期增加13.78%，综合毛利率49.76%。
净利润率整体稳定在14.7%左右，表明对于同仁堂集团而言，净利润足以支持在研究开发和广告促销方面的更大投入，有条件培育更多利润增长点。在2017年有所下滑，但幅度不大，和近年来医药行业日趋紧张的竞争环境相关，属于正常现象。
在市场的横向分析上，公司以医药工业和医药商业为主营业务，公司持续在组建多元化销售模式中开展有益探索。在对五子衍宗丸、锁阳固精丸两个试点品种总结经验基础上，逐步丰富线上销售品种，并通过天猫、京东等电商平台开展线上促销贴近客户，实现良好增长势头。
下属子公司北京同仁堂国药有限公司积极拓展海外市场，努力践行“一带一路”，秉承医药为体、文化先行的传播理念继续推动中医药在全球范围生根发芽，业务覆盖境外21个国家及地区，旗下零售终端增至82个，有效推动了同仁堂品牌的国际化进程。其中：截至2018年6月30日，同仁堂国药境外资产250,002.39
万元，占总资产的比例为12.47%。
纵向上，公司形成了以中成药制造为核心，涵盖中药材种植、中成药研发、医药物流配送、药品零售上下游在内的较为完整的产业链条。统一把控，显著降低了企业在整个产业链中不必要的成本。报告期内，公司加速自有零售终端网络的铺设，其中近半数门店拥有中医诊疗服务功能，优质的品牌、丰富的品种与具有特色的中医诊疗，构成了公司独有的核心优势。
财务能力分析
（一）企业偿债能力分析
●短期偿债能力分析：
●期末营运资本=15,880,244,036.24-5,302,989,987.55=10,577,254,048.69 ●期初营运资本=14,683,167,824.57-4,463,129,110.39=10,220,038,714.18
从资产负债表所反映的情况可知，该企业现存15,880,244,036.24元流动资产中现有货币资金为6，445，194，659.93，资金的流动性较大。另外当前企业的营运资本稳定，未出现异常情况，营运资本10,577,254,048.69元，流动负债的5,302,989,987.55元，流动资产大于流动负债，可以看出该企业的财务状况较稳定，营运资本流动性较强，能够作为缓冲，防止流动负债“穿透”流动资产流动负债的偿还有了保障，短期偿债能力较强。
上一年的流动资产14,683,167,824.57元，流动负债4,463,129,110.39元，营运资本为10,220,038,714.18元。从相对数看，营运资本的配置比率为69.60%
（营运资本/流动资产），流动负债提供流动资产所需资金的30.4%，即1元流动资产需要偿还0.30元的债务。
本年度的流动资产15,880,244,036.24元，流动负债5,302,989,987.55元，营运资本为10,577,254,048.69元。从相对数看，营运资本的配置比率为66.61%（营运资本/流动资产），流动负债提供流动资产所需资金的33.39%，即1元流动资产需要偿还0.33元的债务，偿债能力比上年明显增强了。
在流动比率方面，2018半年度中，同仁堂流动比率有所下降，公司的短期偿债能力有所降低，但是流动比率的具体数值均高于2，短期偿债能力不具有压力，并且该公司年末的流动比率还有较大浮动的提高，说明该企业短期偿债能力较强。
在速动比率方面，统计结果表明，同仁堂公司每1元的流动负债在年初和半年末分别有1.94元和1.80元的速动资产作为偿还债务的保证。速动比率远高于行业均值，表明其中短期偿债能力充足。
该公司的流动比率和速动比率都较高，虽然能够说明企业的还债能力较强，财务状况良好，但是过高的流动比率和速动比率会影响企业的盈利能力。
长期偿债能力：
通过对企业的资本结构的分析，可以看出该企业的长期偿债能力。
在资产负债率方面，根据表中计算数据可知，同仁堂2018年提高了财务杠杆，半年末和年初相比资产负债率增加了2.23%。且资产负债率的比率相对来谁并不是很高，企业有充分的资产保障能力来确保其负债按时偿还。因此同仁堂长期偿还债务的能力较强。
在产权比率方面和权益乘数方面，二者相对于年初均有所提升，产权比率较低，1元股东权益介入债务数额较低，财务结构风险较低，自有资金对偿债风险的承受能力较强。权益乘数为1.47，表明1元股东权益拥有了1.47元的资产，权益净利率的风险较低，当下该集团能承担一定的长期偿债风险。
在长期资本负债率方面，同仁堂集团的该变化指标相较于年初有所减小且在极低的负债率水平，资本构成中的长期负债比例很小，企业的长期财务压力也较小。
综上，同仁堂企集团具备了长期偿债能力，短期内不会出现资不抵债的情况。（二）企业营运能力分析
流动资产管理效果分析
同仁堂存货周转率在2017年各季度呈上升趋势，但在2018年初下降到了0.32次，之后有所上升。同仁堂该指标各季度普遍偏低，说明存货周转速度很慢，存货占用资金水平高，影响企业的短期偿债能力。且企业的存货周转天数较大，低周转率与高周转天数容易导致库存积压，影响企业的营运能力。
应收账款周转率2017年呈上升趋势且幅度较大，但在2018年第一季度下降到了最低值（2.59次），之后也再次上升。表明企业各季度均妥善处理了集团的应收账款，账款质量好收账效率高，坏账损失少。
固定资产利用效果和总资产营运能力分析
同仁堂的总资产周转率与存货周转率呈现了相似的变化趋势，在2018年初下降到0.19次，同仁堂在近一年中利用全部资产经营的效率较差，偿债能力有所下降。企业应当采取适当的措施提高各项资产的利用度，扩大生产经营。流动资产周转率水平偏低，说明同仁堂对企业流动资金的利用较差，形成了资金的浪费，降低了企业的创收能力。整体上来看企业的营运能力还有待加强。（三）企业盈利能力分析
资产经营盈利能力分析
总资产报酬率是企业的息税前利润同平均资产总额的比率，是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业总资产获利能力的重要指标。从统计数据可以看出，同仁堂集团从2015年至2018年内同期总资产报酬率总体上是下降的趋势，说明了同仁堂集团近几年的资产综合利用未达到最佳，总资产的获利能力有所下降。
长期资本报酬率反映了企业投入长期资本的获利能力，2015年至2018年同期内同仁堂的长期资本报酬率总体也是呈现下降趋势，在2015年和2016年间有小小的上升，达到10.26%，此后下降，至2018年半年末为9.08%。体现了公司长期资本获利能力下降。
资本经营盈利能力分析
根据以上数据可知，同仁堂集团的每股收益一年内变化不大，虽然一直有收益，但每股收益的值不高，该上市公司的获利能力不高，该股票的市价上升空间较小。在每股净资产方面，同仁堂集团的每股净资产值每个季度均呈稳步上升趋势，2018年半年末的每股净资产相较去年同比增长了8.49%，上升幅度明显。在净资产收益率方面，同仁堂集团一年内该指标呈现波动变化，且2018年半年末相较于去年同比减少了1.76%，说明了主营业务收入汇款力度不够，产品的竞争性较弱，公司近一年内的资本盈利能力变弱了。
（四）杜邦分析
使用xmind工具完成了杜邦分析图：
行业分析及对策（一）行业对比
财务指标对比
公司规模对比
我国医药制造业上市企业共226家，在几大龙头中同仁堂的经营规模水平远
高于行业均值，但离中国医药、康美药业、云南白药等龙头企业还有很大差距。同仁堂的营业收入虽远不及中国医药，但所有者权益合计却高于中国医药，流动比率高于中国医药、白云山、上实医药，可以说同仁堂的盈利水平良好，且具备了很强的短期偿债能力，行业地位较为领先。在上市公司的每股收益对比上来看，在排名前五的医药制造上市企业中，长春高新一马当先，每股收益为4.93，其他四个医药制造企业的每股收益均在1.2~2之间。同仁堂的每股收益排在226家企业中的第52位，为0.47，高于行业平均水平的0.23，但是与龙头企业的差距还是较大，说明同仁堂集团具备了一定的盈利能力，经营业绩稳定。在企业的经营成果对比上看，康美医药在净利润、总资产和股东权益远超于排名第一的中国医药，反映出来康美医药在组织收入、控制成本上取得了显著的经营成果，同仁堂在这些方面与康美医药存在差距更大，同仁堂应当根据根据企业当前的销售状况合理地进行分析，找出自身如何在保障质量的前提下控制企业的成本，取得更加良好的经营效果。
（二）建议
1、加强存货管理
针对同仁堂在库存方面存在的问题，我的建议是仓储部门应合理制定库存规模，加强仓库管理，利用现代化手段进行产供销的一体化管理，从而降低库存，提高存货周转率；营销部门应当制定合理销售计划，加强销售力度，拓宽销售渠道；对应收装款，鉴于同仁堂的销售模式，建议加强分销商的贷款管理，加速回笼营收账款，提高应收账款周转率。
2、优化资产结构
过多的货币资金，也意味着企业对资金的运营不合理，因此我建议该企业合
理确定资金规模，优化资产结构，对超规模的货币资金应合理进行投资，一方面寻找长期投资项目，另一方面通过短期资金运营，提高资金运用效益。
3、提升管理效率
通过加强管理层的管理效率,提升管理层的管理能力,从根本上提升公司的资产运营能力。当前该公司运营能力与公司管理层的管理效率低下有相当大的关系,只有提升了管理层的管理能力,才能将管理层的运营能力提升到应有的水平。不仅要分析企业内部，同时也要考虑外部因素。采取有效的措施进行积极的应对。
参考文献
[1] 刘颖, 董莉平. 财务报告编制与分析[M]. 哈尔滨工业大学出版社, 2012.
[2] 张思强, 卞继红, 陈素琴. 财务管理理论与实务.第3版[M]. 北京大学出版社, 2018.
附件
北京同仁堂2018年上半年资产负债表
编制单位: 北京同仁堂股份有限公司
单位:元币种:人民币
北京同仁堂股份有限公司2018年上半年现金流量表
编制单位: 北京同仁堂股份有限公司
单位:元币种:人民币
北京同仁堂股份有限公司2018年上半年利润表
编制单位: 北京同仁堂股份有限公司
单位:元币种:人民币