话能这样说,事不能这么办

方三文

Q:你怎么看外界对互联网巨头开展社区团购这个事情的批评?

A:我本人对“社区团购”没有任何看法,不知道这东西到底符不符合用户需求,商业上能不能成功,或者哪家能成功。商业是个复杂、动态的系统,利弊很难根据简单的情感偏好来判断,最好把这个判断交给消费者,交给企业,交给市场,交给时间。如果一个东西受到消费者的欢迎,那么它一定是改善了消费体验,提升了社会效率,是有价值的。我觉得不能狭隘地理解“科技”。成功的商业模式创新,重新组合了很多的生产要素,它给社会带来的价值增量,是星辰大海。

Q:医药集采人人叫好,全然没有人关心药贩子的活路。似乎菜贩子就比药贩子更正义一点?

A:集采不是好的例子,更好的例子是网约车。网约车在崛起的过程中影响了出租车司机的生意是更加确定的。出租车司机还有组织,还有工具,还有法律,可以抵制网约车。可以说,滴滴这些公司的老板,都在牢门口转了一圈。无数人也担心,滴滴这样的公司垄断了会不会提价宰客。幸好政府英明,没有把网约车完全搞死。现在简直难以想象没有网约车,只能在路边拦出租车的生活。滴滴这样的公司垄断宰客没有成为现实。出租车行业照样运营。网约车是仅次于快递、外卖提供新增就业岗位最多的行业,可以说不但改善居民的乘车体验,也为提供应就业做出了卓越的贡献。当初因为担心影响出租车司机就业抵制网约车的人,动机也许是好的,但真按他们说的那样办,事就坏了。这叫话能这样说,事不能这么办。

Q:你是否认同经济学上的“无干涉主义”—让商人自由贸易,政府不要干涉?

A:有一座桥,大家要过河,这叫“需求”。有一个人架了一座桥,满足大家过桥的需求,收点过桥费,这叫“商业”。架桥的人到官府申办了一张架桥特许证,说这个地方只允许他架桥,而且过桥费他来定(只可能越来越贵),这叫“垄断”。官府改革开放,谁都可以架桥,架的桥越来越多,各桥争相降价,这叫“竞争”。有个鲁班架桥技术比别人好,成本比别人低,赚钱比别的桥多,这叫技术优势。但很快别人就会学到那个技术,这叫技术外溢。有人在桥上开小卖店、娱乐场,过桥免費,甚至倒贴,这叫模式创新。

有人担心架桥会影响渡船的生意,让船夫失业,这个担心短时间里是真实的,但是桥一通,两岸生意繁荣,创造了超过100个渡船的就业岗位,老船夫的女儿在商店做店员,船夫的老房子拆迁补偿了一套三室一厅,这叫做大增量,普遍受益。有人担心提供免费过桥的人以后收费会变高,这个不用担心,只要他不能禁止别人架桥。

Q:你认为饿了么为什么输给了美团?

A:原因会有很多。可以总结的是架构上的原因:用一个部门跟一个公司干,让职业经理人跟创业者干。

Q:你对退市新规怎么看?

A:退市是上市公司自己的事情。自己持有的公司退市,股权流动性会受影响,是投资者应该操心的事情;自己不持有的公司退不退市,跟投资者没有关系。从惩罚失信上市公司的角度搞退市,我是赞成的。但从公司质地的角度搞退市,我是反对的。如果一个公司没有失信违法行为,仅仅是业绩不好,我认为它上不上市应该由公司自己决定。加大上市力度,才是股市的长期利好。加不加大退市力度,完全不重要。

Q:现在投资行业都在倡导价值投资龙头公司,垄断是投资一家公司的好标准,同时也是阻碍社会发展和创新的绊脚石,我的理解正确吗?

A:如果垄断不是基于行政审批,没有什么证据表明它会“阻碍社会发展和创新”。我觉得我们评价垄断问题,可以按照最朴素的方法:1.垄断是怎么形成的?是基于行政特许还是商业竞争?2.垄断是否影响消费者的利益?3.垄断是否影响其他市场参与者提供商品与服务?

Q:日本这个国家,可用国土面积占比比中国低了很多,但这不妨碍它成为世界第三的国家。这是为什么?

A:在农耕时代,单位土地面积的产出很有限,而且很难提高,所以人均可耕地的数量非常重要。在工业时代,单位土地面积的产出上限极大提高,土地的绝对面积不再重要,土地的位置变得极为重要,土地上的企业组织也很重要。日本有一个巨大的优势是航运条件很好。日本的企业组织有一段时间是全球模范。

在信息时代,单位土地面积的产出几乎没有上限,土地的面积不再重要,土地的位置也不再重要,土地上的企业组织和人才密度最重要。所以,南山区的房价超过了罗湖区。

Q:加杠杆一定是不明智的吗?

A:以前有一个人,说加一点杠杆买花旗银行,总不会有多大风险吧?当时花旗银行的股价大概50块钱吧,比如说加个10%的杠杆,怎么看都是安全的啊。后来花旗银行跌到1块钱,10%的杠杆都爆仓了。

Q:现在的股市高位不敢下手。手里有现金,怎么配置才能跑盈通胀?

A:我从来都是满仓股票,不去管什么通胀不通胀。

Q:街边的烧烤摊、卤味摊、小吃摊生意投资成本很低,半年回本,现款现货。为什么投资人更愿意投一些回本难的大生意不投这些小生意呢?

A:小生意如果你投入的话,资产收益率一下就降下来了呀。这些生意本质上是靠老板、老板娘的劳动力挣钱,资本没有价值。

Q:我买了只疫情受益股,内心很希望疫苗能够早日战胜疫情,但另外一方面又觉得不利于股票,这让我很挣扎,请问该如何克服?

A:你反过来理解不就很好了?如果疫苗早日战胜疫情,那么你生存的危险降低了;如果短时间战胜不了,你的股票可能赚钱。这样你稳赚不赔呀。

Q:苹果股价5年涨了5倍,原因一是P/E的提升,二是苹果公司的回购。A股有些盈利稳定的企业,比如神华,为何不用回购这种方法提高股价增速呢?

Q:指数基金如何能持续获得超额收益?

A:我认真看过基金经理的访谈,超额收益主要来自于沪深300指数内的基本面选股,这个策略在某些时段可能奏效,某些时间段可能不奏效,2020年有不少按基本面选股的基金还在坑里呢。